年圆满收官2025年稳健增长公司事件点评报告：

　　别为1459.28/246.84亿元2024年茅台酒/其他系列酒营收分，5%/+20%分散同比+1，ts至94.06%/79.87%毛利率分散-0.1/0.1pc；分散为448.02/52.91亿元2024Q4茅台酒/其他系列酒营收，4%/+5%分散同比+1，加公斤茅台投放量首要系Q4公司增。酒方面茅台，别同比+10%/+5%2024年销量/均价分，cts至85.53%营收占比-0.5p，持上涨态势均价仍保。列酒方面其他系，别同比+18%/+1%2024年销量/均价分，稳200亿营收阵营量增驱动为主同时站。

　　超预报事迹略，增速较疾Q4利润。别为1741.44/862.28亿元2024年总业务收入/归母净利润分，6%/+15%分散同比+1；分散为510.22/254.01亿元2024Q4总业务收入/归母净利润，3%/+16%分散同比+1。力基础不乱整年剩余能，率优化明白束缚用度。为91.93%/52.27%2024年毛利率/净利率分散，/-0.2pcts分散同比-0.03；别为92.89%/52.48%2024Q4毛利率/净利率分，/+1.4pcts分散同比+0.3年圆满收官2025年稳健增。分散为3.24%/5.35%2024年发售/束缚用度率，/-1.1pcts分散同比+0.2。款呈现稳定整年发售回，金流大幅增进Q4谋划净现。别为924.64/1826.45亿元2024年谋划净现金流/发售回款分，9%/+12%分散同比+3；分散为480.42/529.60亿元2024Q4谋划净现金流/发售回款，90%/+1%分散同比+1。24年岁晚截至20太平洋在线元（环比-3.38亿元）公司合同欠债95.92亿。分红计划颁布三年，现金分红连结高。派息646.7亿元2024年公司累计，2026三年分红计划同时颁布2024-；股份回购预备年中开启初次，0-60亿元回购金额3。

　　道看分渠，为957.69/748.43亿元2024年批发代庖/直销营收分散，0%/+11%分散同比+2。中其，营收200.24亿元直销渠道中“i茅台”，11%同比-，ts至94.50%毛利率同比-2pc；2247家经销商2024岁晚具有，1家经销商净增长6。域看分区，654.23/51.89亿元2024年国内/表洋营收为1，6%/+19%分散同比+1，破50亿元大合表洋营收初次突，大单品名望结实全国级，国际化策略不断促进。

　　是总营收同比增进9%驾驭2025年公司首要目的，资47.11亿元告竣固定资产投，成可期目的达长公司事件点评报告：2024。别为75.23/81.66/88.00元咱们估计公司2025-2027年EPS分，为21/19/18倍暂时股价对应PE分散，”投资评级撑持“买入。